Chứng khoán Mỹ đã mang đến cho các nhà giao dịch một tín hiệu trái chiều vào thứ Ba, ngày 9 tháng 6. Độ rộng ban đầu mang tính xây dựng khi giá dầu giảm và lãi suất trái phiếu kho bạc giảm đã hỗ trợ khẩu vị rủi ro, nhưng đoạn cuối không còn là một đợt tăng giá rộng rãi đơn giản nữa. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones tăng cao hơn, S&P 500 trượt dốc và Nasdaq Composite giảm khi hoạt động bán mới đối với công nghệ liên kết với AI lấn át một phần sự cứu trợ vĩ mô. MC Markets xem phiên này như một lời nhắc nhở rằng đầu vào tài sản chéo thuận lợi có thể giúp mở rộng thị trường, nhưng chúng không thể tự động bảo vệ các giao dịch tăng trưởng đông đúc khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về chi tiêu vốn và định giá.
Sự cứu trợ vĩ mô ngay lập tức đến từ năng lượng. Giá dầu và nhiên liệu giảm sau khi có dấu hiệu giảm leo thang kể từ cuối tuần mở đường cho các cuộc đàm phán giữa Tehran và Washington xung quanh một thỏa thuận tiềm năng nhằm khôi phục xuất khẩu năng lượng. Điều đó quan trọng đối với chứng khoán vì dầu gần đây đóng vai trò vừa là đầu vào lạm phát vừa là thước đo phần bù rủi ro. Khi dầu thô tăng nhanh, các nhà giao dịch có xu hướng tăng rủi ro lạm phát, gây áp lực lên lợi nhuận của người tiêu dùng và yêu cầu tỷ lệ chiết khấu cao hơn đối với cổ phiếu dài hạn. Khi dầu thô nguội đi, dù chỉ là tạm thời, thị trường sẽ có chỗ để thở.
Trái phiếu kho bạc cũng góp phần hỗ trợ thị trường, với lợi suất giảm thấp hơn khi các nhà đầu tư hướng tới đợt kiểm tra lạm phát tiếp theo. Đó là cầu nối chính sách quan trọng trong báo cáo CPI tháng 5. Về mặt thực tế, lợi suất thấp hơn có thể giảm áp lực lên bội số vốn chủ sở hữu, đặc biệt đối với các lĩnh vực nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu. Nhưng phiên này cho thấy việc giảm lãi suất chỉ là một phần của quá trình thiết lập. Nếu lạm phát làm sống lại mối lo ngại thắt chặt của Dự trữ Federal hoặc nếu cổ phiếu tăng trưởng vẫn chịu áp lực mặc dù lợi suất thấp hơn, thì sự cải thiện tiêu đề trong các điều kiện vĩ mô vẫn có thể không tạo ra sự tăng trưởng bền vững cho chỉ số.
Sự khác biệt giữa hiệu suất theo chiều rộng và chỉ số là bài học trọng tâm. Hầu hết các cổ phiếu trong S&P 500 đều tăng, tuy nhiên chỉ số này vẫn kết thúc ở mức thấp hơn do sự yếu kém về công nghệ có tỷ trọng lớn và những cái tên liên quan đến AI bị kéo theo dải rộng hơn. Đó là đặc điểm chung ở cuối chu kỳ của các thị trường tập trung: nhiều cổ phiếu riêng lẻ có thể cải thiện trong khi một nhóm nhỏ các cổ phiếu dẫn đầu vốn hóa lớn xác định kết quả chỉ số. Đối với các nhà giao dịch, điều này làm cho hiệu suất có trọng số ngang bằng, dữ liệu tăng giảm và xoay vòng theo ngành cũng quan trọng như mức tiêu đề của S&P 500 hoặc Nasdaq.
Nhìn bề ngoài, các lĩnh vực tài chính và chu kỳ chọn lọc có khả năng phục hồi tốt hơn so với câu chuyện công nghệ tiêu đề đã đề xuất. Các nhà quản lý tài sản và các tên tuổi tài chính khác được hưởng lợi khi các nhà đầu tư xem xét lại các rủi ro xung quanh việc thu hồi tín dụng tư nhân và căng thẳng về vốn. Động thái đó cho thấy thị trường không chỉ mua thanh khoản phòng thủ. Nó cũng đang định giá lại các bộ phận của tổ hợp tài chính đã bị trừng phạt vì những lo lắng về việc mua lại và chất lượng tín dụng. Sức mạnh ở những lĩnh vực đó có thể báo hiệu rằng những lo ngại về tín dụng mang tính hệ thống có vẻ ít ngay lập tức hơn, ngay cả khi các tiêu chuẩn tăng trưởng nặng nề đang chịu áp lực.
Sự phân chia công nghệ quan trọng hơn câu hỏi đơn giản là liệu AI có còn là chủ đề tăng trưởng dài hạn hay không. Tiêu đề chi tiêu có thể hỗ trợ tâm lý, nhưng các nhà sản xuất chip và tên tuổi cơ sở hạ tầng AI vẫn dễ bị tổn thương khi các nhà đầu tư hỏi liệu chi tiêu vốn có vượt quá lợi nhuận có thể nhìn thấy hay không. Thị trường đang bắt đầu phân biệt giữa nhu cầu nền tảng, nhu cầu cơ sở hạ tầng, cường độ vốn và rủi ro định giá. Đó là một môi trường lành mạnh hơn nhưng đòi hỏi khắt khe hơn đối với Nasdaq, bởi vì vai trò lãnh đạo hiện yêu cầu bằng chứng về việc chuyển đổi dòng tiền thay vì chỉ là một câu chuyện dài hạn đầy thuyết phục.
Đối với những người giao dịch chỉ số, phiên giao dịch này mang theo hai thông điệp đồng thời. Đầu tiên là độ rộng có thể cải thiện nhanh chóng khi năng lượng và tỷ giá đi đúng hướng. Thứ hai là chỉ số Nasdaq giảm, ngay cả khi hầu hết các thành phần S&P 500 đều cao hơn, cảnh báo rằng những phần đông đúc nhất của giao dịch tăng trưởng vẫn dễ bị tổn thương. Nếu các nhà sản xuất chip không thể tham gia trong khi giá dầu giảm và lợi suất giảm, thì động thái này có nhiều khả năng là một tín hiệu xoay vòng hơn là một đột phá rõ ràng về rủi ro.
Điểm xác nhận tiếp theo là lạm phát. Chỉ số CPI lành tính sẽ ủng hộ ý tưởng rằng dầu thấp hơn và sản lượng giảm nhẹ hơn có thể tạo cơ hội cho cổ phiếu ổn định. Một bản in hấp dẫn hơn sẽ làm điều ngược lại bằng cách kéo cuộc trò chuyện quay lại rủi ro thắt chặt Fed và lợi suất thực cao hơn. Điều đó sẽ quan trọng nhất đối với Nasdaq và các khoản đầu tư tăng trưởng dài hạn khác, nhưng nó cũng sẽ kiểm tra khả năng phục hồi tài chính vì định giá tín dụng tư nhân và quản lý tài sản rất nhạy cảm với chi phí cấp vốn, chênh lệch tín dụng và hành vi mua lại của nhà đầu tư.
Góc độ tín dụng tư nhân đáng được quan tâm đặc biệt vì nó liên kết tâm lý cổ phiếu với thị trường tài trợ. Sự phục hồi của các nhà quản lý tài sản thay thế cho thấy các nhà đầu tư ít lo lắng hơn về áp lực mua lại tài sản tư nhân, nhưng niềm tin đó có thể bị lung lay nếu lãi suất tăng hoặc chênh lệch tín dụng giãn rộng. Các nhà quản lý tài sản được hưởng lợi khi việc huy động vốn, thu nhập từ phí và các giả định về giá trị thị trường có vẻ ổn định. Họ gặp khó khăn khi khách hàng rút vốn hoặc khi việc định giá tư nhân bị nghi ngờ. Điều đó làm cho những cổ phiếu này trở thành thước đo hữu ích theo thời gian thực để xem liệu thị trường đang mua một câu chuyện hạ cánh nhẹ nhàng hơn hay chỉ đơn thuần là bù đắp cho việc bán khống sau một giai đoạn khó khăn.
Ngoài ra còn có vấn đề về định vị xung quanh AI. Giao dịch đã trở nên lớn đến mức điểm yếu ở một số tên chip, bộ nhớ và cơ sở hạ tầng có thể bù đắp cho những tin tức vĩ mô hỗ trợ khác. Điều đó không có nghĩa là chu trình AI đã kết thúc. Điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch cần tách biệt sức mạnh của chủ đề khỏi thời điểm vào lệnh. Nếu các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận rõ ràng hơn khi chi tiêu vào trung tâm dữ liệu và mô hình, thì chủ đề AI tương tự từng nâng cao công nghệ rộng rãi có thể trở thành lý do để đặt câu hỏi về tỷ suất lợi nhuận, giả định khấu hao và dòng tiền tự do.
Bài học rút ra của nhà giao dịch tích cực là coi phiên này như một thử nghiệm xoay vòng chứ không phải là một đợt đột phá hoàn chỉnh. Hãy theo dõi xem liệu lợi suất trái phiếu kho bạc có được kiềm chế hay không, liệu dầu có tiếp tục mang lại phần bù rủi ro hay không và liệu độ rộng chất bán dẫn có cải thiện sau lần đảo chiều mới nhất hay không. Nếu ba tín hiệu đó xếp hàng, thị trường rộng lớn có thể xây dựng một cơ sở đáng tin cậy hơn. Nếu lạm phát, dầu hoặc áp lực bán AI quay trở lại, thì dải băng tương tự có thể nhanh chóng chuyển từ vòng quay lành mạnh trở lại trạng thái giảm rủi ro phòng thủ.
Góc nhìn Giao dịch
MC Markets tin rằng việc đọc rõ ràng nhất là có điều kiện chứ không phải là định hướng. Những nhà đầu tư cổ phiếu tăng giá cần dầu nhẹ hơn, lãi suất trái phiếu kho bạc được kiểm soát và sự tham gia ngoài vòng quay phòng thủ và tài chính để xác thực động thái này. Chỉ số Dow tăng cùng với S&P 500 và Nasdaq yếu hơn cho thấy sự luân chuyển chứ không phải khả năng phục hồi rủi ro hoàn toàn. Nếu lạm phát tháng 5 đẩy tỷ lệ tăng lãi suất cao hơn hoặc nếu độ rộng của chất bán dẫn không phục hồi, thì sự phục hồi của tăng trưởng dài hạn và các ngành tài chính nhạy cảm với tín dụng tư nhân có thể nhanh chóng đáp ứng được nguồn cung.
Các Ngưỡng Quan Trọng
Giao dịch chỉ số với MC Markets
Giao dịch các chỉ số chứng khoán chính với MC Markets. Theo dõi giá năng lượng, lợi tức trái phiếu kho bạc, dữ liệu lạm phát và luân chuyển ngành trong khi quản lý rủi ro xung quanh các sự kiện thị trường có tác động cao.
Bắt đầu giao dịch chỉ số