Giá vàng hôm nay trượt xuống dưới $4,300 khi cú sốc việc làm thổi bùng lo ngại Fed tăng lãi suất

Vàng tiếp tục giảm mạnh vào đầu tuần, với giá giao ngay nhanh chóng giảm xuống dưới $4,300 một ounce sau đợt bán tháo mạnh vào thứ Sáu. Kim loại này chạm mức thấp nhất trong ngày gần $4,280,, mức yếu nhất kể từ tháng 3, kéo dài đợt trượt dài hơn $150 trong hai phiên khi các nhà đầu tư hấp thụ tác động của báo cáo việc làm Mỹ mạnh hơn nhiều so với dự kiến.

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mới nhất đã chuyển câu chuyện vĩ mô khỏi nguy cơ suy thoái và hướng tới sức mạnh thị trường lao động mới, làm giảm tính cấp bách của việc cắt giảm lãi suất Dự trữ Federal. Thay vào đó, các nhà giao dịch hiện đang tranh luận về việc liệu Fed có thể phải thắt chặt lại hay không, vì khả năng phục hồi việc làm làm giảm khả năng nới lỏng và củng cố lập trường chính sách cao hơn trong thời gian dài hơn. Theo công cụ FedWatch của CME, kỳ vọng tỷ giá đã được điều chỉnh mạnh mẽ sau khi có báo cáo, với các thị trường hợp đồng tương lai cho thấy khoảng 72% xác suất xảy ra ít nhất một lần tăng lãi suất Fed nữa vào tháng 12.. Động thái diều hâu đó đã đẩy lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chuẩn lên mức cao nhất trong hai tuần vào thứ Sáu và chứng kiến ​​nó tăng cao trở lại vào thứ Hai, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không mang lại lợi nhuận như vàng.

Địa chính trị đã tạo thêm một bước ngoặt nữa nhưng không mang lại sự hỗ trợ thông thường cho vàng thỏi. Căng thẳng gia tăng liên quan đến Iran đã khiến giá dầu thô tăng hơn $3 một thùng khi các nhà giao dịch đánh giá nguy cơ leo thang rộng hơn. Mặc dù theo truyền thống, vàng được coi vừa là công cụ phòng ngừa lạm phát vừa là tài sản trú ẩn an toàn, nhưng sự biến động của lãi suất chi phối hành động giá vì bất kỳ xung lực lạm phát nào từ chi phí năng lượng cao hơn đều phản ánh kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Cơ sở của động thái này là một cơ chế đơn giản nhưng mạnh mẽ: vàng không mang lại thu nhập, do đó sức hấp dẫn của nó được đo lường dựa trên lợi suất sẵn có ở nơi khác. Khi một báo cáo việc làm mạnh mẽ đẩy kỳ vọng lãi suất lên cao hơn và nâng lãi suất Kho bạc, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một kim loại không sinh lãi sẽ tăng theo và vốn sẽ quay vòng sang các tài sản chịu lãi suất. Đó là lý do tại sao sự tăng vọt của lợi suất 10 năm, chứ không phải bản thân con số bảng lương, đã gây ra thiệt hại; kim loại đã được định giá lại để phản ánh chi phí vận chuyển cao hơn.

Tập phim cũng minh họa tại sao hai vai trò của vàng có thể kéo theo hai hướng ngược nhau. Thông thường, căng thẳng gia tăng liên quan đến Iran và giá dầu thô tăng vọt sẽ giúp kim loại này trở thành nơi trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát. Lần này, kênh lãi suất lấn át kênh trú ẩn an toàn, bởi bất kỳ xung lực lạm phát nào từ chi phí năng lượng tăng cao đều phản ánh đúng kỳ vọng về chính sách thắt chặt hơn. Khi lạm phát cao hơn hàm ý lãi suất cao hơn thay vì tìm đến nơi an toàn, vàng có thể giảm giá ngay cả khi bối cảnh địa chính trị xấu đi, một kết quả khiến các nhà giao dịch coi kim loại này như một hàng rào khủng hoảng đáng tin cậy ngạc nhiên. Đồng đô la tạo thêm lớp thứ hai cho cơn gió ngược. Việc định giá lại chính sách Fed theo hướng diều hâu có xu hướng củng cố đồng tiền và vì vàng được định giá bằng đô la, đồng đô la mạnh hơn khiến kim loại này trở nên đắt hơn đối với người mua bên ngoài khối đồng đô la, làm giảm nhu cầu ở mức cận biên. Với kênh tỷ giá và kênh tiền tệ nghiêng về cùng một hướng, hai yếu tố cấu trúc đã tạo ra áp lực, giúp giải thích tốc độ và độ sâu của đợt trượt dốc trong hai phiên.

Đối với vàng, đây là trường hợp điển hình về việc tin kinh tế tốt trở thành tin giá xấu. Một thị trường lao động kiên cường là điều tốt cho nền kinh tế, nhưng đối với một tài sản không mang lại lợi nhuận, nó báo hiệu một lộ trình lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, chi phí cơ hội phong phú hơn và đồng đô la vững chắc hơn, sự kết hợp chính xác khiến kim loại này bị giới hạn. Thị trường không nghi ngờ vai trò lâu dài của vàng; nó đang định giá lại chi phí ngắn hạn của việc nắm giữ nó trong một thế giới mà Fed có thể không dễ dàng và thậm chí có thể bị thắt chặt. Định vị giúp giải thích tính bạo lực của sự suy giảm. Một động thái nhiều hơn $150 trong hai phiên là kiểu định giá lại có thể làm mất đi vị thế mua bị kéo dài, khi các tài khoản động lượng và hệ thống cắt giảm mức độ tiếp xúc và các điểm dừng được kích hoạt. Động lực đó có thể vượt quá mức giảm, khiến kim loại bị bán quá mức trong thời gian ngắn, nhưng tình trạng bán quá mức không giống như mức đáy; trong khi câu chuyện diều hâu vẫn được giữ nguyên, các cuộc biểu tình có nhiều khả năng bị bán hơn là bị rượt đuổi.

Bài kiểm tra tiếp theo là dữ liệu lạm phát. Với việc thị trường đang tranh luận liệu sức mạnh lao động có phải chỉ xảy ra một lần hay không, các số liệu sắp tới về giá tiêu dùng và giá sản xuất sẽ trở thành vấn đề then chốt. Bản in nhẹ nhàng hơn mong đợi sẽ giảm bớt áp lực tăng lên đối với lợi suất và đồng đô la, tạo cơ hội cho vàng ổn định và tạo ra một đợt phục hồi nhẹ nhõm; bản in nóng hơn sẽ làm cứng vỏ hộp có thời gian sử dụng lâu hơn, giữ giá thầu lợi nhuận và tăng áp lực lên kim loại. Cho đến khi dữ liệu làm rõ đường tỷ giá, hướng đi ngắn hạn của vàng vẫn là con tin cho thị trường trái phiếu. Cần tách luồng gió ngược theo chu kỳ ra khỏi trường hợp cấu trúc. Trong thời gian dài hơn, vàng thu hút nhu cầu ổn định từ các nhà quản lý dự trữ và các nhà đầu tư đang tìm kiếm một biện pháp phòng ngừa rủi ro hệ thống, một mức sàn không biến mất trong một báo cáo việc làm. Nhưng nhu cầu cơ cấu đó hoạt động chậm và không lấn át được việc định giá lại tỷ giá theo chu kỳ mạnh mẽ. Điểm yếu hiện tại là sự biến động theo chu kỳ, theo tỷ giá và nó có thể sẽ tồn tại cho đến khi câu chuyện tỷ giá thay đổi, bất chấp các lập luận dài hạn hơn về việc nắm giữ kim loại.

Đối với các nhà giao dịch, cách tiếp cận có kỷ luật là tôn trọng kênh tỷ giá khi nó chiếm ưu thế. Chừng nào lợi suất vẫn chịu áp lực tăng giá và giá thị trường có cơ hội thắt chặt hơn nữa, con đường có ít lực cản nhất đối với vàng sẽ thấp hơn và việc bật lên về phía mức hỗ trợ bị phá vỡ sẽ dễ bị bán ra. Tín hiệu cho thấy áp lực đang giảm bớt sẽ đến từ dữ liệu, lạm phát nhẹ hơn hoặc các dấu hiệu cho thấy sức lao động chỉ xảy ra một lần, thay vì chỉ từ giá cả, vì vậy sự kiên nhẫn có xu hướng đánh bại dự đoán khi gọi đến lượt.