Bumababa sa ilalim ng $4,300 ang presyo ng ginto ngayon habang ang jobs shock ay nagpapatindi ng takot sa Fed hike

Ipinagpatuloy ng ginto ang matinding pagbaba nito sa simula ng linggo, na may panandaliang pagbaba ng presyo ng spot sa ibaba $4,300 isang onsa pagkatapos ng matalim na selloff noong Biyernes. Ang metal ay umabot sa isang intraday low malapit sa $4,280, sa pinakamahina nitong antas mula noong Marso, na nagpalawak ng dalawang-session na slide na higit sa $150 habang ang mga mamumuhunan ay nasisipsip ang epekto ng isang mas malakas kaysa sa inaasahang ulat ng trabaho sa US.

Inilipat ng pinakahuling data ng mga nonfarm payroll ang macro narrative mula sa panganib ng pagbagal at patungo sa panibagong lakas ng labor market, na binabawasan ang pagkaapurahan para sa mga pagbawas sa rate ng Federal Reserve. Sa halip, pinagtatalunan na ngayon ng mga mangangalakal kung ang Fed ay maaaring kailangang humigpit muli, dahil ang katatagan sa trabaho ay nagpapababa sa kaso para sa pagpapagaan at nagpapatibay ng mas mataas na paninindigan sa patakaran. Ang mga inaasahan sa rate ay agresibong muling napresyuhan kasunod ng ulat, na ang mga kontrata sa hinaharap market ay nagpapahiwatig ng humigit-kumulang 72 porsiyentong posibilidad ng hindi bababa sa isang karagdagang Fed rate hike sa Disyembre, ayon sa CME's FedZWatch tool. Ang hawkish turn na iyon ay nagtulak sa benchmark na 10-year Treasury yield sa dalawang linggong mataas noong Biyernes at nakita itong tumaas muli noong Lunes, na nagpapataas ng opportunity cost ng paghawak ng mga non-yielding asset gaya ng ginto.

Nagdagdag ang Geopolitics ng karagdagang twist ngunit hindi naghatid ng karaniwang suporta para sa bullion. Ang tumataas na tensyon na kinasasangkutan ng Iran ay nagpadala ng mga presyo ng krudo ng higit sa $3 isang bariles na mas mataas habang tinatasa ng mga mangangalakal ang panganib ng mas malawak na pagtaas. Bagama't tradisyonal na itinuturing ang ginto bilang parehong inflation hedge at isang safe-haven asset, ang paglipat sa mga yield ay nangingibabaw sa pagkilos ng presyo dahil ang anumang inflation impulse mula sa mas mataas na mga gastos sa enerhiya ay ibinalik sa mga inaasahan para sa mas mahigpit na patakaran sa pananalapi. Ang pinagbabatayan ng paglipat ay isang simple ngunit makapangyarihang mekanismo: ang ginto ay walang kita, kaya ang apela nito ay sinusukat laban sa ani na makukuha sa ibang lugar. Kapag ang isang malakas na ulat sa trabaho ay nagtulak sa mga inaasahan sa rate na mas mataas at nagtaas ng mga ani ng Treasury, ang gastos ng pagkakataon sa paghawak ng isang hindi namumunga na metal ay tumataas kasama nila, at ang kapital ay umiikot patungo sa mga asset na may interes. Iyon ang dahilan kung bakit ang pagtalon sa ani ng 10-year, sa halip na ang mismong numero ng mga payroll ng headline, ang nagdulot ng pinsala; ang metal ay muling napresyuhan upang ipakita ang mas mataas na halaga ng pagdadala.

Ang episode ay naglalarawan din kung bakit ang dalawang papel ng ginto ay maaaring humila sa magkasalungat na direksyon. Karaniwan, ang tumataas na tensyon na kinasasangkutan ng Iran at ang pagtaas ng krudo ay magpapahiram sa metal ng isang safe-haven at inflation-hedge na bid. Sa pagkakataong ito, dinaig ng rate channel ang haven channel, dahil ang anumang inflation impulse mula sa mas mataas na mga gastos sa enerhiya ay ibinalik sa mga inaasahan para sa mas mahigpit na patakaran. Kapag ang mas mataas na inflation ay nagpapahiwatig ng mas mataas na mga rate sa halip na isang paglipad patungo sa kaligtasan, ang ginto ay maaaring bumagsak kahit na ang geopolitical na backdrop ay lumalala, isang resulta na nakakagulat sa mga mangangalakal na tinatrato ang metal bilang isang maaasahang bakod ng krisis. Ang dolyar ay nagdaragdag ng pangalawang layer sa headwind. Ang isang hawkish na muling pagpepresyo ng patakaran ng Fed ay may posibilidad na patatagin ang pera, at dahil ang ginto ay napresyuhan sa dolyar, ang mas malakas na dolyar ay ginagawang mas mahal ang metal para sa mga mamimili sa labas ng dollar bloc, na lumalambot sa demand sa margin. Sa pagkakahilig ng rate channel at ng currency channel, pinagsama ng dalawang structural driver ang pressure, na tumutulong na ipaliwanag ang bilis at lalim ng two-session slide.

Para sa ginto, ito ang kaso ng textbook ng magandang balita sa ekonomiya na nagiging masamang balita sa presyo. Ang isang nababanat na labor market ay malusog para sa ekonomiya, ngunit para sa isang asset na hindi nagbubunga ito ay nagpapahiwatig ng isang mas mataas-para-mas mahabang rate na landas, isang mas mahusay na gastos sa pagkakataon, at isang mas matatag na dolyar, ang eksaktong kumbinasyon na sumasaklaw sa metal. Ang merkado ay hindi nagdududa sa pangmatagalang papel ng ginto; nirepresyo nito ang malapit-matagalang halaga ng paghawak nito sa isang mundo kung saan ang Fed ay maaaring hindi lumuwag, at maaaring humigpit pa. Nakakatulong ang pagpoposisyon na ipaliwanag ang karahasan ng pagbaba. Ang paglipat ng higit sa $150 sa dalawang session ay ang uri ng muling pagpepresyo na maaaring mag-flush ng matagal na pagpoposisyon, dahil nati-trigger ang momentum at sistematikong mga account na pinutol ang exposure at paghinto. Ang dynamic na iyon ay maaaring mag-overshoot sa downside, na iniiwan ang metal na oversold sa maikling panahon, ngunit ang isang oversold na kondisyon ay hindi katulad ng isang ilalim; habang ang hawkish narrative hold, ang mga rally ay mas malamang na ibenta kaysa habulin.

Ang susunod na pagsubok ay ang inflation data. Sa pagtatalo ng merkado kung ang lakas ng paggawa ay isang one-off, ang paparating na mga pagbabasa sa mga presyo ng consumer at producer ay nagiging mahalaga. Ang isang softer-kaysa-inaasahang pag-print ay magpapagaan sa pataas na presyon sa mga ani at dolyar, na magbibigay ng gintong puwang upang patatagin at magsagawa ng relief bounce; ang isang mas mainit na pag-print ay magpapatigas sa mas mataas-para-mas matagal na kaso, mapanatili ang bid ng mga ani, at magpapahaba ng presyon sa metal. Hanggang sa linawin ng data ang landas ng rate, ang malapit na direksyon ng ginto ay hostage sa merkado ng bono. Ito ay nagkakahalaga ng paghihiwalay ng cyclical headwind mula sa structural case. Sa mas mahabang abot-tanaw, ang ginto ay nakakakuha ng matatag na pangangailangan mula sa mga tagapamahala ng reserba at mga mamumuhunan na naghahanap ng isang bakod laban sa sistematikong panganib, isang palapag na hindi nawawala sa isang ulat ng trabaho. Ngunit ang structural demand na iyon ay tumatakbo nang dahan-dahan at hindi nilalampasan ang isang matalim na cyclical repricing ng mga rate. Ang kasalukuyang kahinaan ay isang cyclical, rate-driven na hakbang, at malamang na magpapatuloy ito hanggang sa magbago ang rate narrative, anuman ang mga pangmatagalang argumento para sa paghawak sa metal.

Para sa mga mangangalakal, ang disiplinadong diskarte ay ang paggalang sa channel ng rate habang nangingibabaw ito. Hangga't ang mga yield ay nananatili sa ilalim ng pataas na presyon at ang mga presyo ng merkado ay isang tumataas na pagkakataon ng higit pang paghigpit, ang landas ng hindi bababa sa paglaban para sa ginto ay mas mababa, at ang mga bounce patungo sa nasirang suporta ay mahina sa pagbebenta. Ang senyales na ang presyon ay humina ay magmumula sa data, mas mahinang inflation o mga senyales na ang lakas ng paggawa ay isang one-off, sa halip na mula sa presyo lamang, kaya ang pasensya ay may posibilidad na matalo ang pag-asa sa pagtawag sa turn.