Bumaba ang Dolyar sa 99.08 Habang Dumulas ang 10-Year sa 4.49% at Hawak ang Euro

Ang dolyar ay bumaba sa 99.08 habang ang 10-year yield ay dumulas sa 2.22% sa loob ng linggo hanggang 4.49% ay nagmamarka ng mas malambot na yugto para sa pera. Ang EUR/USD ay humahawak sa 1.1641 at GBP/USD sa 1.3455. Para sa MC Markets, ang mensahe ay ang rate-divergence trade na nagpalakas sa dolyar ay nawawalan ng ilan sa gasolina nito: kapag bumagsak ang mga yield ng US, lumiliit ang kaugalian na pumabor sa dolyar, at ang mga pangunahing pares ay may posibilidad na maging matatag laban dito.

Ang mga antas ay pinakamahusay na itinuturing bilang isang snapshot sa halip na mga live na quote. Ang dollar index ay malapit sa 99.08 at ang 10-year malapit sa 4.49%, ngunit ang currency at rate market ay maaaring gumalaw nang materyal bago kumilos ang mga mangangalakal, kaya ang mga numero ay nagmamarka ng mga reference point. Ang parehong naaangkop sa mga pares: ang euro at sterling ay hawak, ngunit ang mga iyon ay intraday na mga kondisyon, hindi naayos na mga konklusyon. Ang mga bumabagsak na ani ay ang pinakadirektang channel sa likod ng mas malambot na dolyar. Ang lingguhang pagbaba ng 2.22% sa 10-year ay binabawasan ang carry advantage na humila ng kapital patungo sa dolyar. Habang lumiliit ang kalamangan na iyon, bumababa ang presyon sa mga pares na sensitibo sa rate, at nawawala ang dollar sa tailwind na nagtukoy sa mas malakas na mga stretch nito.

Ang hawak na euro sa 1.1641 ay umaangkop sa lohika na iyon. EUR/USD steadying sa halip na bumabagsak ay nagpapakita ng divergence trade cooling: kapag ang US rate edge ay lumiit, ang euro ay hindi na kailangang sumipsip ng kasing dami ng pressure. Ang isang matatag na euro ay kadalasang ang unang senyales na ang pagtakbo ng dolyar ay humihinto sa halip na lumalawak. Kinukumpirma ng Sterling sa 1.3455 ang mas malawak na larawan. Ang GBP/USD holding firm sa tabi ng euro ay nagpapakita na ang paglipat ay tungkol sa isang mas malambot na dolyar kaysa sa kakaibang lakas sa alinmang pera. Kapag ang mga majors ay magkakasama laban sa dolyar, ang read ay isang narrowing rate gap, hindi isang pag-ikot sa pagitan ng mga non-dollar na pera.

Binabalangkas ng teknikal na istraktura ang pagsubok para sa dollar index. Sa paligid ng 99.08, ang dolyar ay bumababa pabalik sa mas mababang bahagi ng kamakailang hanay nito, at ang mga mangangalakal ay nanonood kung ito ay nakakahanap ng suporta o patuloy na mas mababa. Ang pagpindot dito ay magmumungkahi na ang pullback ay isang pause; ang pagbaba ng break ay mangangatuwiran na mas tiyak na kumukupas ang bid na hinimok ng rate. Ang paglaban ay nakaupo na ngayon sa mga kamakailang mataas na ginawa ng dolyar sa mas malawak na rate ng spread. Ang sonang iyon ay hindi target; ito ay kung saan ang divergence trade ay mangangailangan ng sariwang gasolina upang muling igiit. Ang pag-reclaim nito ay mangangailangan ng mga ani upang maibalik; ang pagkabigong gawin ito ay nagpapanatili ng bias patungo sa isang mas malambot na dolyar.

Ang pagpoposisyon ay ang nakatagong variable. Kung ang long-dollar positioning ay naging masikip sa panahon ng malakas na kahabaan, ang pagbagsak sa mga ani ay maaaring mag-trigger ng isang unwind na nagtutulak sa dolyar na mas mababa kaysa sa rate ng paglipat lamang ay makatwiran. Maaaring panoorin ng mga mangangalakal kung ang euro at sterling ay nagpapalawak ng mga nadagdag at kung ang pagbaba ng ani ay nagpapatuloy o nagpapatatag. Samakatuwid, ang yield path ay ang katalista na pinakamahalaga. Kung patuloy na bumabagsak ang mga yield ng US, ang mas malambot na tono ng dolyar ay maaaring pahabain at ang mga majors ay maaaring patatagin pa. Kung ang yield ay magpapatatag o bumalik, ang rate-divergence trade ay maaaring muling ipahayag at ang dolyar ay makakahanap muli nito malapit sa kasalukuyang mga antas.

Para sa mga mangangalakal, ang pinakamalinis na setup ay may kondisyon sa halip na nakadirekta. Bagama't ang mga yield ay luwag at ang dolyar ay dumudulas sa ibaba ng mga kamakailang pinakamataas, ang mga major ay may kalamangan, ngunit ang isang pagtaas sa mga magbubunga ay magpapalipat-lipat ng balanse pabalik sa dolyar. Imamapa muna ng MC Markets ang path ng rate, pagkatapos ay hayaan ang mga pares na kumpirmahin kung talagang lumalamig ang divergence trade. Ang mas malawak na aral ay na ang dolyar ay nabubuhay at namamatay sa pamamagitan ng rate gap. Ang pag-anod sa 99.08 ay mahalaga dahil ipinapakita nito kung gaano kabilis ang isang mas malambot na larawan ng ani ay nakakakuha ng gilid sa lakas ng dolyar. Hanggang sa maging matatag ang mga ani, ang paglipat ay dapat basahin bilang ang divergence trade cooling sa halip na isang matibay na dollar downtrend.

Dalawang senaryo ang nagbabantay sa susunod na galaw ng dolyar. Sa una, ang mga yield ng US ay patuloy na bumababa mula sa 4.49%, ang carry edge ay lalong lumiliit, at ang EUR/USD at GBP/USD ay nagpapalawak ng mga nadagdag habang ang dolyar ay lumambot sa ibaba 99.08. Sa pangalawa, ang mga yield ay nagpapatatag o tumataas, ang divergence trade ay muling iginiit, at ang dolyar ay nakahanap ng suporta malapit sa kasalukuyang mga antas. Ang yield path ay ang swing factor para sa pareho. Ang praktikal na takeaway ay ang sundan ang rate gap sa halip na ang dollar level. Sa pagbaba ng 10-year sa 2.22% sa linggo, ang pinakamalinis na nabasa ay nagmumula sa kung patuloy na bumababa ang mga ani, kaya ang pagmamasid sa mga pares na matatag laban sa mas mahinang dolyar ay nagbibigay ng mas mahusay na signal kaysa sa index lamang, at kinukumpirma kung talagang lumalamig ang divergence trade.

Kinukumpleto ng konteksto ng cross-asset ang larawan. Ang pagbabawas ng dolyar sa pagbagsak ng mga ani sa halip na sa gana sa panganib ay kumikilos nang iba sa isang nahuhulog sa isang risk-off scramble: ito ay may posibilidad na tumutugma sa matatag o matatag na equities sa halip na isang paglipad patungo sa kaligtasan. Sa 10-year pababa sa 4.49% at hawak ng mga majors, ang mas malambot na dolyar ay mukhang isang kuwento ng rate, hindi isang kuwento ng takot. Kung ang pagbaba ng dolyar ay ipinares sa mga bumabagsak na stock at lumalawak na mga spread, ang read ay lilipat, at ang carry trade sa mga pares tulad ng EUR/USD at GBP/USD ay haharap sa ibang panganib. Sa ngayon, ang softer-dollar read ay may gilid, ngunit ito ay nakasalalay sa rate path. Hangga't ang 10-year ay patuloy na humina mula sa 4.49%, ang carry advantage na nagpalakas sa dolyar ay patuloy na lumiliit at ang mga major ay maaaring matatag. Ang sandali na magbubunga ay magpapatatag o tumaas, ang lohika na iyon ay bumabaligtad, kaya naman ang mga mangangalakal na nanonood sa setup na ito ay dapat na nakaangkla sa direksyon ng mga rate ng US sa halip na sa anumang solong galaw sa dollar index mismo.